房地产：融资闸门逐步放开 地产行业有望回暖

内容提要
行业处于景气周期中，景气度有所下滑。如果指数按照08年以来的下滑速度继续目前的趋势，我们认为房地产市场不容乐观。
　　但是我们也认为政府打压房地产的目的是防止投资过热，如果房地产市场出现持续下滑的趋势，政府会改变目前对房地产市场的强硬态度。
　　房地产投资与供给持续增加，仍不能满足市场需求。截至4月份，全国房地产累计实际完成投资额，累计购置土地面积，累计新开工面积，累计商品房竣工面积同比均有所增长。尽管销售量较去年同期有所减少，但是08年累计销竣比仍大于1，说明市场整体需求仍大于供给。
　　除南京、海口外，4月份房价普遍缓速上涨。4月份全国房屋销售价格、新建商品房价格和二手房价格较上月仍呈现增长态势，增速较上月有所放缓，但是南京、海口房价仍在加速上涨。08年以来南京房地产供给大量增加，预计房价加速上涨不会持续。
　　自筹资金是房地产公司资金的主要来源，证监会融资闸门逐渐放开。自筹资金在房地产资金来源中占最大部分，4月份以来，房地产上市公司股份增发和公司债发行方案陆续获批，我们认为市场的观望情绪将告一段落，随着房地产市场刚性需求的逐步释放，房地产市场将开始回暖。
　　市场预期有望回暖，重点公司投资价值呈现。随着市场的预期回暖，估值偏低的房地产公司将重新获得市场的认可，重点推荐万科A、栖霞建设、苏宁环球。
一，行业处于景气周期中，景气度有所下滑，房价缓速上涨
1，行业景气度有所下滑，目前仍处于景气空间
“国房景气指数”是全国房地产开发业综合景气指数的简称，是反映房地产市场景气变化趋势和程度的综合指数，指数值100为景气线，100以上为景气空间，100以下为不景气空间。国房景气指数曲线图显示08年以来房地产行业景气度持续下滑，目前仍处于景气空间，并且指数值仍高于06年的高点。
　　如果指数按照08年以来的下滑速度继续目前的趋势，我们认为房地产市场不容乐观。但是我们也认为房地产未来的走势取决于政府的态度，政府打压房地产的目的是防止投资过热，如果房地产市场出现持续下滑的趋势，政府会改变目前对房地产市场的强硬态度。
08年4月房屋销售价格指数同比增长10.1%，增幅比上月减少0.6个百分点，环比增长0.2%，增幅比上月减少0.1个百分点；新建商品住房价格指数同比增长10.8%，增幅比上月减少0.6个百分点，环比增长0.1%，增幅比上月减少0.2个百分点；二手住房价格指数同比增长10.3%，增幅比上月减少0.8个百分点，环比增长0.3%，增幅比上月增加0.3个百分点。
　　尽管各类销售指数同比增幅和环比增幅都有所下降，但是同比和环比均处于增长状态，说明房价在继续上涨，只是涨速略有放缓。