分级基金探秘 三个净值：各有含义

　　7月16日，国内首只分级基金---国投瑞银瑞福优先将迎来首个开放日，而随着大盘的深幅调整，瑞福进取的份额参考净值一度跌破0.50元。瑞福分级基金的两级份额表现再次引起市场各方的关注

　　虽然瑞福分级基金成立及运作已近一年时间，但仍有不少投资者对其运行机制尚未完全了解。

　　瑞福分级基金每个交易日都会披露三个净值，这是目前基金市场中独一无二的，充分理解三个净值的含义，有助于投资人更好的理解这只创新分级产品。记者就此采访了国投瑞银产品部相关人士。

　　三个净值：各有含义

　　该人士表示，瑞福分级基金通过收益分配的安排将基金分成了风格迥异的两级：瑞福优先份额和瑞福进取份额。与此对应，瑞福分级基金每日公布三个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。弄清楚这几个净值的区别，才能进一步理解两级份额目前的市场表现。

　　投资者通常看到瑞福优先和瑞福进取的参考净值，而瑞福分级的基金份额净值常常被投资者忽略。但实际上，这个净值是反映瑞福分级基金的整体运作情况，投资者可通过观察这个净值的变化，来了解瑞福分级基金的业绩情况。由于瑞福分级基金的存续期是5年，因此每个交易日公布的两个参考净值，实则是模拟当日到期的情况下两级基金的估值，而不是基金份额持有人当期可获得的实际价值。 字串6

　　瑞福优先：赎回暂不保本

　　7月16日，瑞福优先将迎来首个开放日。对于瑞福优先的投资者来说，目前的净值表现充分体现其"优先"的特性。虽然大盘持续下跌，但从今年3月10日到6月12日，瑞福优先的份额参考净值一直保持在0.946元，加上年初分红，累积参考净值始终为1元。其后大盘虽然进一步下跌，但目前瑞福优先的参考净值仍维持在9毛以上。这些都是瑞福分级基金的有限保本机制在起作用，即用瑞福进取基金过往的分红，来弥补瑞福优先的本金损失。

　　对于想在今年开放日赎回瑞福优先的投资者来说，瑞福分级基金的有限保本机制则将不起作用。国投瑞银相关人士特别提醒投资者，按照现在的情况，如果投资者于7月16日赎回，可能就会出现现实的本金亏损。"因为根据基金合同的约定，未持有到期提前赎回优先的投资者，就不能享受到由瑞福进取分红提供的本金保护，不能按照瑞福优先参考净值来赎回，而是要按照瑞福分级基金的净值来赎回。而如果投资者选择一直持有到期，就能充分享受这只基金独有的各种保护和收益弥补机制。"

　　瑞福进取：警惕两大风险

　　相对于瑞福优先，股市的深幅调整更是给瑞福进取带来了剧烈的震荡。基于杠杆效应，瑞福进取参考净值出现大幅下跌，6月13日公布的净值仅为0.478元。"由于启动了有限保本机制，投资者看到的瑞福进取的参考净值，是将瑞福进取今年2毛多的分红金额进行了扣除，拿去补了瑞福优先的本金亏损。所以会看到瑞福进取的参考净值跌到了0.5元以下。"上述人士解释道。

　　此外，目前投资者看到的瑞福进取低于0.5元的参考净值，并不代表进取投资者现在可获得的实际价值，而是"模拟到期清算"的参考净值。实际上，由于瑞福分级基金还有4年的存续期，只要将来瑞福优先不出现本金亏损，瑞福进取以分红来弥补瑞福优先损失的情况就不会实际发生。

　　国金证券基金研究员表示，对于通过二级市场参与瑞福进取的投资人而言，则需警惕两大风险：一是溢价风险。随着瑞福进取基金上周净值下跌10.26%，同期价格仅下跌6.14％，其溢价率再创新高，达到57.62％；二是赎回风险。由于瑞福优先基金将在7月16日打开申购，其申购赎回情况也将在一定程度影响瑞福进取基金的净值走势。因此，建议投资者控制风险，谨慎对待瑞福进取的高溢价状况。